每日金融市场分析

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日本前首相安倍晋三于上周五在奈良市为所属自民党参选者助选发表演说期间遇刺身亡，当天日元马上升值，美元/日元从高点136.55水平一下跌至135.87水平。

安倍离世 = 日本央行货币政策改变?

市场的反应有两个，有说是因为日元素来有避险性质，当日本前首相离世表明日本政坛有可能出现不稳现象，日元于是因避险资金追捧而上涨。

另一说法则是让市场在过去周末议论纷纷的说法，认为由于安倍是代表安倍经济学和量化宽松的货币政策的主要代言人。而由于目前通胀上涨、日元大幅贬值的情况下，部分日本人对经济政策甚为不满。

安倍的离世或表示日本政府和日本央行或改变其宽松货币政策，日元将有可能大幅升值。

然而，实际上，日本央行和日本政府会改变目前量化宽松的货币政策的机会并不高。

三季度日本央行政策展望

对日本而言，日元升值一直是日本政府的忌讳，但相反，日元贬值一直以来都并非问题。

而日元贬值没有问题的原因，是因为日本政府和日本央行在过去10年都一直期望币值低和宽松货币政策可提振日本通胀上升，摆脱通缩局面，提振日本经济发展。

*图片来源: 彭博 (橙线: 日本CPI通胀率; 紫线: 澳洲CPI通胀率; 蓝线: 欧元区CPI通胀率; 黑线: 美国CPI通胀率; 绿线: 英国CPI通胀率)

即使是现时欧美通胀已升至40年来新高，日本的通胀才刚刚超越政策目标的2%，5月最新的CPI通胀率录得2.5%。由此可见，低通胀一直是日本央行和日本政策最头痛的问题，也是导致过去30年日本经济发展停滞不前的主因。

而更根本原因，日本通胀不振的原因，与日元币值和过去失败的货币政策却是息息相关。

物价上升时，日本人秘诀是「多存钱、少消费、少投资」

1990年代日本金融危机爆破，至今已过去30年。

与欧美国家最不一样的是，日本经济和日本人都未能适应经济危机爆破，也未能站起来重新复苏。

过去30怜，日本经济增长虽然出现过小规模复苏，但至今，日本人都未能摆脱经济危机的阴影。

「投资」变成日本人的禁忌，「存钱」成为了日本人的日常，「多存钱、少消费、少投资」成为了日本保留经济实力的关键。

因此，即使过去30年，国外通胀缓缓向上，输入性通胀并未有导致日本国内的消费增加，经济增长，相反却使日本国内却出现通缩。

即使到了2022年，日本的通胀才刚回到2%上方。但问题是，除去食品和能源价格调整的核心CPI通胀仍只有0.8%，也就是说，日本因食品和能源带动通胀上升，但国内的薪资增速和消费力仍然非常疲弱，甚至仍在持续萎缩。

根据日本厚生劳动省数据，在通胀创新高的情况下，4月日本所有家庭支出按年下跌1.7%，跌幅高过市场预期中值的0.8%，而日本4月经通胀调整的实质薪金按年更是下跌1.2%，创4个月以来最大跌幅，因通胀率升势远超过名义薪金增幅，侵蚀受薪人士的购买力。

*图片来源: 彭博 (蓝线: 日本所有家庭支出同比; 黑线: 日本CPI通胀率)

由此可见，即使全球出现通胀，日本通胀不但情况可控，对日本政府和日本央行而言，日本需要更多的通胀带动经济增长，刺激国内消费和投资支出。

在这个经济环境下，安倍经济学的「低利率、低日元」仍然是日本央行需要持续推行的政策，而其实难以因一人去世而大方向有所改变。

如是，美日利差将进一步扩大，美元/日元升向150水平机会便更大。

*富拓MT4平台 (美元/日元 日线图)

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